本文转自：证券时报网

为进一步做大做强大健康主业，将主营业务向上下游延伸拓展，新诺威拟收购控股股东旗下大健康领域功能性原料公司。

近日，新诺威召开第五届董事会第十六次会议，审议通过了发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）（修订稿）（以下简称“报告书”）等相关议案。此次交易的标的，则是新诺威的兄弟公司石药集团圣雪葡萄糖有限责任公司（以下简称“石药圣雪”）。

上述议案的通过，预示着新诺威收购石药圣雪的准备工作已至后期，公司产业链将延伸至以营养调控、预防和管理血糖异常为主题的功能性原料业务领域。

收购“专精特新”兄弟公司

公开资料显示，新诺威的主营业务为功能食品的研发、生产与销售。公司目前生产的功能食品主要为咖啡因类食品添加剂和保健食品类产品，主要产品为咖啡因和维生素C含片。

根据新诺威的公告，公司拟向控股股东恩必普药业发行股份，作价8亿元购买石药圣雪100%股权，同时拟募集配套资金不超过5亿元，用于石药圣雪阿卡波糖绿色工厂升级技术改造项目及补充流动资金。

据悉，石药圣雪为河北省科技厅评定的“河北省科技型中小企业”，获得“科技小巨人”称号，并已获评为“高新技术企业”和“河北省专精特新中小企业”。公司从事大健康领域功能性原料研发、生产和销售的企业，产品包括无水葡萄糖、阿卡波糖以及各类生物酶等功能性原料，现拥有无水葡萄糖产能约3万吨/年，阿卡波糖产能约80吨/年。

从近几年财务数据来看，石药圣雪2019年、2020年和2021年1-5月份分别实现营业收入2.03亿元、3.15亿元以及1.71亿元；实现净利润分别为870.83万元、4062.49万元以及3559.45万元。

新诺威表示，本次交易旨在充分把握产业发展机遇，借力资本市场进一步做大做强大健康主业，将公司主营业务向上下游延伸拓展；同时以石药圣雪为生物技术平台，以其相关产品、技术和渠道为支持，未来围绕大健康产业，可在功能性原料领域开拓更多的产品类型和业绩增长点。

标的将成国内最大的阿卡波糖原料生产商

从产品线看，石药圣雪主营业务收入主要来自于无水葡萄糖和阿卡波糖产品，两类产品合计占主营业务收入约90%，同时阿卡波糖已经成为石药圣雪重要的业绩增长点。

阿卡波糖为血糖管理产品，近年来随着血糖管理需求的增加以及带量采购的实施导致终端产品价格的普遍降低，阿卡波糖原料市场需求有望呈较快增长趋势。

米内网数据显示，中国公立医疗机构终端及城市零售药店终端的阿卡波糖销售额由2015年的69.01亿元增长至2019年的108.92亿元，年均复合增长率为12.09%，高于我国糖尿病用药总体市场销售额的增速。

石药圣雪定位为第三方阿卡波糖原料提供商，已成为绿叶制药（2021年1-6月国内阿卡波糖制剂市场市占率31.11%）的主要供应商，并与大多数国内已获取制剂批文的制药企业形成了合作关系。

目前，石药圣雪实现了阿卡波糖产业化生产，现拥有阿卡波糖产能约80吨/年，但已处于饱和状态，现有产能供不应求。公司阿卡波糖绿色工厂升级技术改造项目已开始建设，计划通过该项目将阿卡波糖年产能提升至280吨左右，成为国内最大的阿卡波糖原料生产商。石药圣雪预计新扩建产能将于2022年达到40%产能利用率，于2026年达到90.85%产能利用率。

中国银河证券研究表明，阿卡波糖存在工艺和产能壁垒，其获批难度大，产能受限于原料药。而阿卡波糖原料领域具有较高的生产门槛，新厂商短期进入市场的可能性较低。

新诺威表示，阿卡波糖原料生产主要应用现代生物发酵技术，通过游动放线菌发酵进行生产，工艺繁琐复杂，量产难度很大，工艺稳定性也很难实现，具有较高的生产技术壁垒。此外，阿卡波糖原料还具有较高的客户壁垒和资金壁垒，所需投入较大，而且生产线建设、生产批文获批直至形成规模化生产也需要相当长的时间周期。

如对于生产仿制药的医药制剂企业而言，因为一致性评价和关联评审制度，仿制药制剂和原料药绑定通过一致性评价后，制剂厂商如更换原料药一般需要对工艺和质量标准进行第二次评价，所需时间成本和资金成本都较大，导致仿制药制剂企业的原料药供应商稳定性较强。

报告书认为，由于石药圣雪近几年业务发展快速增长、效益稳定上升，尤其是阿卡波糖产品业务在报告期内已经建立了较为成熟的发展基础，未来存在较为理想的发展前景。根据业绩承诺方承诺，石药圣雪2022年、2023年和2024年实现的净利润分别不低于8100万元、9100万元和1.02亿元。